Qu’est-ce qu’un ETF ?

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Décryptage et analyse de ces produits d’investissement qui connaissent un succès grandissant dans l’univers de la gestion

Reuters

ETF. Cette abréviation est devenue incontournable depuis quelques années dans le paysage de la gestion. Pourtant, pour beaucoup de particuliers, ces produits restent très flous.

Fonctionnement

Les ETF (exchange traded funds) désignent des fonds cotés dont l’objectif est de répliquer la performance d’un marché ou plus précisément d’un indice (on parle aussi de trackers). Ils s’achètent donc et se traitent comme une simple action mais reflètent la performance d’un panier plus large.

Initialement centrés sur les actions, ils se sont progressivement ouverts à d’autres actifs comme les obligations ou les matières premières. Lorsqu’ils répliquent le parcours de matières premières, on parle alors d’ETC (exchange traded commodities).

L’abréviation ETP (exchange traded products) est parfois aussi utilisée Il s’agit d’un terme générique qui englobe les ETF et les ETC. Toutefois, dans la pratique, ETF et ETP sont souvent considérés comme des termes interchangeables.

ETF synthétiques et ETF physiques

Il existe deux manières de construire un ETF. Dans un ETF dit « physique », le promoteur achète réellement les actifs sous-jacents de l’indice (par exemple les actions). Ceci nécessite des ajustements permanents afin de bien répliquer la structure de l’indice. Les ETF « synthétiques » se basent quant à eux sur l’utilisation de produits dérivés.

Que représentent les ETF dans le monde et en Europe ?

Selon ETFGI, les ETF pèsent actuellement 5.436 milliards d'euros dans le monde. Ces encours ont été multipliés par 5 depuis 10 ans. Les Etats-Unis concentrent plus de 70% de ce stock. En Europe, les volumes détenus s'élèvent à 839 milliards d'euros (15% du marché mondial).

L’offre s’est considérablement développée au cours des dernières années. D'un peu plus de 507 produit en 2005, elle est passé à plus de 7.700 références actuellement.

Une poussée symptomatique d’un état d’esprit ?

D’abord destinés aux professionnels, les ETF se sont progressivement ouverts aux particuliers. La réglementation est devenue plus contraignante pour les fournisseurs et le développement du marché s’est traduit par une concurrence accrue avec à la clé une baisse des commissions perçues.

En parallèle, l’expansion du marché a été permise par la commercialisation de produits de plus en plus variés et permettant de répondre à de nombreuses stratégies de gestion, surtout depuis l'émergence des "fintech".

Enfin, si des opérateurs ont longtemps estimé que l’attrait pour les ETF s’estomperait une fois passé le plus gros de la crise, la collecte constatée ces dernières années semble contredire cette théorie. Nombre d’observateurs estiment en fait que le succès des ETF tient surtout à la montée en puissance de la gestion passive (qui se contente de suivre un indice) face à la gestion active (dont le but est de faire mieux que le marché de référence). Il est vrai que ces dernières années, le surcoût facturé par la gestion active n'a pas toujours été justifié. En France par exemple, les statistiques montrent que l'écart de performances moyennes a été très faible depuis 2010.

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